苦等15年！专业“辟谣”的丁香医生要IPO了！

49亿资本苦等15年，胡润全球独角兽丁香园IPO终于有进展了。

近日有消息称丁香园已启动赴港上市筹备工作，计划最快今年正式向港交所递交招股说明书。这已是丁香园自成立以来第三次被传“冲刺IPO”。此前两次，公司均以“暂无明确时间表”予以否认。

距离2020年最后一轮5亿美元融资已过去5年，当下的窗口期对丁香园至关重要。上半年已有10家生物医药企业登陆港交所，募资总额达156亿港元，其中映恩生物上市首日大涨116.7%的表现，印证了市场对医疗健康赛道的热情，而趁势冲刺的丁香园终于有望迎来“IPO里程碑”。

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从论坛起步的独角兽

丁香园最早可追溯至2000年，从BBS论坛起步，由哈尔滨医科大学毕业的李天天创办，彼时的定位是一个为医生提供学术交流的平台。

论坛运营初期，李天天仅将其作为兼职打理。2005年，儿子出生遭遇早产危机的经历，彻底改变了他的职业轨迹，他决定从“成为医生”向“帮助医生”的思路转变。当时已积累超百万注册医生会员的丁香园，成为这一理念的最佳载体。

丁香园创始人李天天｜图片来源：网络

2006年，他南下杭州找到丁香园论坛的另外几位医学专业的版主，说服他们开启互联网创业历程。三人注册成立了杭州联科美讯生物医药技术有限公司、观澜网络（杭州）有限公司，全力经营丁香园论坛。

2007年前后，丁香园开始商业化运营，曾陆续尝试过招聘、To B电商、营销解决方案等业务模式，逐步积累B端商业经验。2012年，丁香园推出面向大众的药品信息工具“家庭用药”App（后更名为“丁香医生”），正式切入C端健康服务领域。

2014年腾讯7000万美元的注资成为关键转折，借助流量扶持与技术赋能，丁香园加速布局科普内容与在线问诊服务，形成“专业内容引流-医生资源变现”的闭环雏形。

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伴随互联网的快速发展，丁香园凭借专业医学科普内容逐步走向大众视野，通过输出科学健康知识，并辟谣、打假各类医学谣言，火速出圈。“丁香医生”公众号也积累了百万粉丝，并逐步拓展出“丁香妈妈”、“丁香生活研究”、“丁香家”等一系列公众号，形成多IP协同的内容矩阵。

除了在微信、抖音、视频号等流量平台，将专业的医学知识传递给公众之外，丁香园也不忘初心，在医生专业端也没有落下，紧紧围绕医生的职业成长路径展开，满足了学术交流、继续学习、用药指导、职业发展等多个专业需求，并开发出用药助手、丁香园Insight、丁香人才、丁香公开课等医护职业领域内容。

根据官网数据，目前丁香园平台已拥有900万注册专业用户，覆盖全国80%的卫生技术人员，其中注册医师达到405万名，相当于全国执业医师的92%。

专业背书下多维布局

丁香园凭借专业的医学背景，在美妆、母婴等领域也具有较高影响力。在医生背书+巨大流量的吸引下，修丽可、雅萌、曼秀雷敦等品牌也多次与丁香园展开合作。

依托医学专业背书，丁香园在美妆、母婴等领域形成差异化竞争力，与修丽可、雅萌等品牌建立三种合作模式。

以修丽可为例，双方共同打造了《专业请就位》栏目特别企划，集结皮肤学专家、专业艺人及各领域专业博主，实行多圈层联动。在联合研发方面，丁香园旗下的丁香好物与绵俪生物成立了化妆品创新研发联合实验室，在抗衰、美白、洗护、母婴专用等领域展开深度合作。

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事实上，丁香园的自有品牌探索则经历了“试错-调整”的过程。丁香园曾尝试推出自有美妆个护产品，曾推出颜值补丁品牌，但市场反响不佳。随后丁香园又推出居家个护品牌丁香好物及母婴品牌丁香妈妈，覆盖护肤、洗护、个护等多个细分品类，显示出其在产品布局上的多元化策略。旗下电商平台“丁香家”涵盖包括营养补剂、面部护理、身体护理、母婴健康等十余种品类的商品矩阵。

线上医生赛道已走出“疫情脉冲”，正在政策、技术与需求三重共振下进入“价值深水区”。展望未来五年，行业天花板由“流量红利”转向“价值红利”，机会窗口可能会在AI医生助理、支付端、垂直看病、云诊室这几个方面集中爆发。

在AI重构医疗行业的浪潮中，丁香园将技术作为第二增长曲线。创始人李天天近期透露，公司已落地三大AI解决方案：“临床进展简报”帮助医生追踪前沿研究，“丁香医考”通过智能题库提升备考效率，问诊系统接入大模型后响应速度提升40%。这与国家卫健委《人工智能应用场景参考指引》中“AI辅助诊疗”的政策导向高度契合。

可以说丁香园在服务医生领域的模式创新正在走向AI技术赋能，而在深入大健康消费方向上更贴近一家电商运营机构。

腾讯多次参投，累计融资6亿美元

这套“专业内容驱动流量、高门槛医生供给筑壁垒、多场景商业变现”的模式，也备受资本的青睐。

融资信息显示，丁香园母公司观澜网络（杭州）有限公司累计融资6.87亿美元（约合人民币49亿元）。早在2019年，丁香园就已凭借70亿人民币估值，跻身《2019胡润全球独角兽榜》第264位，更是在2020、2021年此后两年入围《胡润全球独角兽榜》。

目前，丁香园已经完成了D+轮融资，其融资历程如下：

• 2010年：DCM中国投资200万美元，同时引入杭州市创投引导基金；

• 2012年：顺为资本领投，DCM跟投，融资金额1500万美元；

• 2014年：腾讯投资7000万美元，为其提供流量与技术赋能；

• 2018年：完成超过1亿美元的融资，加速商业化布局；

• 2020年（D+轮）：挚信资本领投，腾讯和高瓴资本跟投，融资金额高达5亿美元，为公司迈向IPO打下坚实基础。

其中，DCM中国、腾讯更是两次参投。腾讯给流量和技术，顺为给战略和生态，在资本的催熟下，丁香园迅速成为互联网医疗赛道里稀缺的“内容-服务-商业”三位一体的独角兽和中国最大的专业医生平台。

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丁香医生的核心优势，在于其并非简单复制互联网医疗的“问诊+卖药”老路，而是把“医生资源”做成一条难以复制的护城河，把科普、问诊、课程、电商、线下诊所全部串成闭环，让知识付费、联名商品、诊所年费顺势转化，品牌公信力直接变现。

值得注意的是，在依托专业内容推动健康消费和品牌增长的同时，丁香园也因一些争议性内容多次引发公众讨论。例如，其科普与商业推广之间的界限有时显得模糊，出现“既批评保健品又销售保健品”的现象；此外，该平台对中医理论体系持质疑态度，并时常公开评论国家医疗政策，这些行为也多次将其推向舆论的风口浪尖，成为品牌发展过程中不可忽视的争议焦点。

2022年初，创始人李天天在接受采访时曾坦言，公司年利润保持了40%-50%的增长，但业务模式尚未跑通。如今三年已过，丁香园是否已经找到持续盈利并让投资者认可其业务模式，答案或许就藏在即将揭晓的招股书中。

2025年以来已有多家生物医药与医疗健康企业成功登陆港交所，在这样的窗口期，丁香园若能顺利递表，将享受“天时地利”，但挑战同样存在。

本文由胡润百富综合整理